La situación actual es histórica, los estados están emitiendo deuda a tipos de interés negativos. Este selecto club de bonos negativos lo preside Suiza, al ser el primer país en emitir deuda a 10 años, repito a 10 años, a tipos de interés negativo. Lo que hace que puede financiarse desde 0 hasta 10 años a tipos negativos. Detrás está Alemania, donde su deuda de 0 a 7 años está en tasas negativas y el último país en entrar ha sido España.
Por primera vez, España emitió deuda a 6 meses con tipos de interés negativos, en concreto -0,002%. La operativa es simple, uno deja al estado 100 euros y éste le devuelve dentro de 6 meses, 99,998 euros. En otras palabras, le pagamos al Estado para que nos guarde el dinero. Pero, ¿por qué ocurre esto?
Primero
Mucha oferta de dinero. El Banco central ha inundado el mercado con dinero gratis, por tanto oferta de dinero mucho mayor a la demanda. Efecto: bajada de tipos de interés.
Segundo
Deflación española al -0,7%. Esto significa que los precios bajan, con lo que hoy compro una camisa por 100 euros y mañana valdrá menos, en concreto 99,3. Por tanto, si decido invertir los 100 euros en letras en lugar de comprarme la camisa, al cabo de 6 meses tendré 99,998, me iré a la tienda y me compraré la camisa que valdrá 99,3, con lo que todavía me sobrará dinero, en concreto 0,698 euros. El dinero que me sobra es lo que llamamos tipos de interés reales, que no son otra cosa que: tipo de interés menos inflación.
Tercero
Depósitos del Banco Central Europeo en -0,2%. Los bancos pueden hacer dos cosas con el excedente de caja: a) pedir al Banco Central que lo guarde, con lo que te hace pagar el 0,2% o b) invertirlo en letras al -0,002%. Obviamente, uno prefiere pagar 0,002% que 0,2%.
Por tanto, mientras el Banco Central haga pagar por el exceso de caja a los bancos y mientras haya deflación podremos ver a futuro que el club de los bonos negativos aumente. Mientras tanto, vivamos este momento histórico.
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