Invertir en empresas de fragancias | Videoblog de economía y finanzas

Sabor: otra forma de invertir en consumo

Verano, época de sol, relax y…. sabor y fragancias. Xavier Brun, profesor de Barcelona School of Management, reflexiona sobre si invertir en empresas de fragancias supone una opción rentable.

Uno de los pilares de inversión en el fondo es el crecimiento de la clase media a escala mundial y con ella el consumo. Por lo que todo lo que permita invertir en este crecimiento es bienvenido. Por suerte encontramos un sector que permite invertir en el consumo mundial, sin necesidad de pensar si serán los productos de Henkel, P&G o Unilever, Es decir, uno que no se gasta un duro en publicidad.

¿Cuántos sabores debe haber en el mundo?

Todo ello vino después de ver el último anuncio de bebidas energéticas en el que presentan los últimos sabores,  donde me hice la siguiente pregunta: ¿cuántos sabores debe haber en el mundo? Buscando, buscando… encontré que hay unas 30.000 fragancias-sabores-aromas actualmente. Dato que hace que duerma igual pero que no deja de ser curioso.

Obviamente entré en el tema (desde un punto de vista de inversión) y me di cuenta que hay empresas químicas muy especializadas en un nicho de mercado cuyo sector se hace llamar F&F o AF&F (Flavorus & Fragances o Aroma, Flavors and Fragances o lo que es lo mismo: sabores y fragancias).

Es un sector que se caracteriza por:

Las empresas de F&F producen un total de 30.000 fragancias-sabores que son empleados en todo el mundo desde sabores de comida-bebida hasta detergentes para ropa. Para obtenerlos se emplean unos 10.000 productos.

  • Los 30.000 sabores- fragancias son vendidos a un total de 200 clientes (desde empresas de bebida comida hasta detergente pasando por colonias…)
  • De los 30.000 sabores-fragancias, el 20-25% de ellos cada año se han de renovar. Ahora entiendo cuando cada año dicen en los anuncios: “Detergente AAA, nueva fórmula mejorada o el nuevo detergente BBB”, donde para mi  es exactamente el mismo de siempre. Pero en fin, esto lo digo porque las empresas de F&F necesitan de una fuerte inversión en I+D y aquí es donde reside la clave del sector oligopólico.

No ha entrado ningún competidor nuevo en los últimos años. La cuota de mercado de los top 10 y top 4 ha aumentado (orgánica e inorgánicamente).

Inversión en I+D

Para poder hacer un sabor o fragancia hay una estrecha relación entre la empresa de F&F y el cliente, por lo que esta estrecha relación y el secretismo de la formula permite obtener una clara ventaja competitiva: switching costs o costes de cambio. Además, cuanto mayor eres, mayor te conviertes.

La razón no es otra que el dinero que destinas a I+D, si eres pequeña destinas poco por lo que el resultado serán pocas nuevas fragancias, en cambio si eres grande, destinarás mayores recursos al I+D y con ellos obtendrás más fragancias para tus clientes.

Por esta razón el mercado está en permanente actividad de M&A (Adquisiciones) y en el que el top 10 de empresas ha pasado del 72% (2009) de la cuota de mercado al 82% (2013) y donde las 4 primeras han pasado del 54 al 57% en el mismo período.

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La diferencia entre ellos puede verse en el siguiente cuadro:

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Ahora que podemos ver el valor, ¿cuánto está el precio? Pues ustedes mismos:

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Invertir en F&F es invertir en empresas de consumo sin la necesidad de invertir en publicidad ni campañas. Donde el crecimiento mundial se espera que sea alrededor del 3%.

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Conclusión:

Pienso que es un excelente sector que hay que tener en cuenta. Eso sí, como diría Warren Buffett, esperemos que Mr. Market se ponga de nuestro favor y nos permita batear bien. Mientras tanto, tenemos un buen sector analizado.

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Xavier Brun

Doctor en Ciencias Económicas por la Universitat de Barcelona (UB), excelente cum laude. Máster en Banca y Finanzas por el IDEC - Universitat Pompeu Fabra. Licenciado en Administración y Dirección de Empresas y Diplomado en Ciencias Empresariales por la Universitat Pompeu Fabra (UPF). Su trayectoria académica empieza en el año 2000, como profesor del IDEC - Universitat Pompeu Fabra y coordinador de distintos postgrados y masters. Se especializa en materia relacionada con la gestión de fondos de inversión, análisis fundamental, gestión de patrimonios y macroeconomía, entre otras materias. Actualmente es profesor de la UPF- Barcelona School of Management y director del Máster Universitario en Mercados Financieros de la misma institución. Ha sido ponente en conferencias, cursos y seminarios en España, México, Uruguay, Paraguay y Chile. Su trayectoria profesional se centraliza en la gestión de Instituciones de Inversión Colectiva, Sicav y Fondos, aunque empezó trabajando para el Departamento Financiero de Endesa en Lima (Perú). Fue al regresar a España donde se especializó en el sector financiero. Empezó en la gestora Gesiuris, SGIIC, como responsable del Middle Office. Posteriormente se incorporó en la gestora de filosofía Value Strategic Investment Advisors, Suisse (SIA Funds), donde fue analista senior para los fondos de renta variable. Comenzó realizando una auditoria de las valoraciones de todas las empresas en cartera y se especializó en el sector de materias primas. En la actualidad trabaja en Solventis AV, como gestor de 5 Sicav de renta variable global y renta fija donde aplica la misma filosofía de inversión Value. Siempre ha compaginado su trayectoria académica con la profesional para ofrecer un valor añadido a sus clases, aplicando su experiencia de gestor de fondos de inversión de renta variable. Autor de diversos artículos, libros y capítulos de libros sobre temas financieros. Destacar su presencia en los medios de comunicación como líder de opinión del sector. Redacción de artículos para reputados periódicos (Expansión, La Vanguardia y Diari Ara), participación en entrevistas de televisión y radio, donde ha tratado temáticas sobre mercados financieros, materias primas y otros asuntos de actualidad. Autor del video blog de Economía y Finanzas “Patrimonia”.

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