Entender el apalancamiento operativo cuenta -

Entender el apalancamiento operativo cuenta

Entender el apalancamiento operativo cuenta.

 

Cada trimestre las grandes empresas tienen hora con los mercados: les toca presentar resultados.

Al mismo tiempo tienen hora los analistas: les toca saber si hicieron bien o mal sus previsiones.

En ese momento, se gastan ríos de tinta indicando que si la empresa ha cumplido o no las expectativas del mercado. Como si la que hubiera fallado es la empresa y no el consenso de analistas.

En fin, al margen de esto y de que se asocie todo el mercado al promedio de analistas, lo importante de la presentación de resultados es entenderlos. Así que vayamos a ello.

Para obtener el beneficio debemos de restar de las ventas los costes variables y los costes fijos.

 

Si las ventas crecen, los costes variables también, pero no así los costes fijos. Resultado: incremento beneficios

Y lo contrario, si las ventas disminuyen, los costes variables también pero no los costes fijos. Resultado: bajada beneficios.

A estos movimientos se les llama apalancamiento operativo.

El problema reside en que muchos años con crecimientos en ventas (como estos últimos) hacen que los márgenes se sitúen en la parte alta, con lo que erróneamente se puede extrapolar a futuro como algo normal. Con lo que bajadas en ventas, y como consecuencia de márgenes de beneficios, puede provocar un shock no esperados para algunos analistas que piensan que hay un nuevo orden y que el equilibrio ahora está en márgenes muy inferiores.

 

Pero… ¿son los analistas todo el mercado? ¿estamos ahora frente a futuras bajadas de ventas? Honestamente no lo sé, pero si se que las mejores inversiones se hacen con tu propio análisis, cosa que recomiendo encarecidamente.

 

Xavier Brun es profesor de la BSM y director del Máster Universitario en Mercados Financieros de la misma institución. Actualmente se ha incorporado al equipo de Trea AM como responsable de renta variable europea. 

Xavier Brun

Doctor en Ciencias Económicas por la Universitat de Barcelona (UB), excelente cum laude. Máster en Banca y Finanzas por el IDEC - Universitat Pompeu Fabra. Licenciado en Administración y Dirección de Empresas y Diplomado en Ciencias Empresariales por la Universitat Pompeu Fabra (UPF). Su trayectoria académica empieza en el año 2000, como profesor del IDEC - Universitat Pompeu Fabra y coordinador de distintos postgrados y masters. Se especializa en materia relacionada con la gestión de fondos de inversión, análisis fundamental, gestión de patrimonios y macroeconomía, entre otras materias. Actualmente es profesor de la UPF- Barcelona School of Management y director del Máster Universitario en Mercados Financieros de la misma institución. Ha sido ponente en conferencias, cursos y seminarios en España, México, Uruguay, Paraguay y Chile. Su trayectoria profesional se centraliza en la gestión de Instituciones de Inversión Colectiva, Sicav y Fondos, aunque empezó trabajando para el Departamento Financiero de Endesa en Lima (Perú). Fue al regresar a España donde se especializó en el sector financiero. Empezó en la gestora Gesiuris, SGIIC, como responsable del Middle Office. Posteriormente se incorporó en la gestora de filosofía Value Strategic Investment Advisors, Suisse (SIA Funds), donde fue analista senior para los fondos de renta variable. Comenzó realizando una auditoria de las valoraciones de todas las empresas en cartera y se especializó en el sector de materias primas. En la actualidad trabaja en Solventis AV, como gestor de 5 Sicav de renta variable global y renta fija donde aplica la misma filosofía de inversión Value. Siempre ha compaginado su trayectoria académica con la profesional para ofrecer un valor añadido a sus clases, aplicando su experiencia de gestor de fondos de inversión de renta variable. Autor de diversos artículos, libros y capítulos de libros sobre temas financieros. Destacar su presencia en los medios de comunicación como líder de opinión del sector. Redacción de artículos para reputados periódicos (Expansión, La Vanguardia y Diari Ara), participación en entrevistas de televisión y radio, donde ha tratado temáticas sobre mercados financieros, materias primas y otros asuntos de actualidad. Autor del video blog de Economía y Finanzas “Patrimonia”.

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