La actual bajada de bolsas desde los máximos de abril de 2015 hasta hoy ha sido de un 28 y un 24% respectivamente. Xavier Puig, economista y profesor de la UPF Barcelona School of Management, analiza las causas y el contexto de la bolsa en el vídeoblog Patrimonia.
A finales de 2015, algunos expertos nos advertía que la situación actual le recordaba lo sucedido en el inicio de la gran recesión. De momento los hechos les está dando la razón.
Según los gráficos del vídeo, el recorte en 2008 fue de un 39% en el IBEX y de un 44% en el Euro Stoxx. El actual descenso de las cotizaciones bursátiles, desde los máximos de abril de 2015 hasta hoy, ha sido de un 28% y un 24% respectivamente.
La desaceleración de China y la extrema bajada del petróleo y del resto de materias primas aparecen como los dos grandes culpables de este gran revés en las bolsas. Sin embargo, si ambas situaciones se hubieran dado una vez solucionada la crisis de endeudamiento y de crecimiento en los países occidentales, el efecto sería menor e incluso en algún caso positivo.
Ahora se juntan varias crisis
La de los países emergentes y la de los países desarrollados. El auge de los países emergentes, representados por China, que hasta ahora representaba hasta el 75% del crecimiento mundial y se acercaban el 50% del PIB mundial, favorecía las exportaciones de los países desarrollados. Y les aliviaba los efectos de la crisis.
Asimismo, el resto de países emergentes, productores de materias primas incrementaban sus ingresos por exportaciones y se veían incentivados a invertir en aumentos de capacidad productiva. Todo eran buenas noticias para mantener el crecimiento global.
China se frena
Según un informe reciente del Royal Bank of Scotland, el aterrizaje no será suave si no violento. Ya veremos. Lo que parece seguro es que el panorama ha cambiado por lo que respecta a las variables más relevantes del entorno económico actual:
- Crecimiento
- Comercio internacional
- Inflación
- Política monetaria, es decir, evolución de los tipos de interés
Y además, todas ellas relacionadas entre sí. Por ejemplo, en una crisis de endeudamiento colosal como la que tenemos, la inflación dentro de unos límites es de gran ayuda pero ¿cómo vamos a generar inflación con políticas monetarias prácticamente agotadas y sin crecimiento?
Hablemos de acciones
En esta situación, muchas acciones están llegando a unas cotizaciones en la que debemos decidir si estamos ante una oportunidad o ante una trampa del valor. No olvidemos lo sucedido en 2008. Muchos pensaron que aquellos múltiplos de beneficios, dividendos, cash flows o valor contable, eran una señal de compra clara.
Para algunas acciones así fue. Para muchas estábamos frente a una trampa de valor y no eran gangas, si no que aquellas cotizaciones (aparentemente muy bajas) escondían problemas en las empresas o en el sector. ¿Qué empresa o sectores esconden una trampa de valor y nunca recuperaran de forma significativa su cotización anterior? Difícil respuesta y más ahora cuando los índices están al nivel de 1998.
En este nuevo entorno, las ratios clásicas nos pueden deslumbrar y confundir. Precisamos de un tipo de análisis más estratégico y mucho sentido común para no caer en la trampa del valor.
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